d88.com尊龙线路检测中心
联系电话
新闻中心 News center
联系我们 Contact us
  • 电 话:
  • 手 机:
  • 联 系人:
  • 邮 编:
  • 地 址:
国元证券:给予壹网壹创买入评级-股票频道
发布时间:2021-11-01 15:25

html模版国元证券:给予壹网壹创买入评级-股票频道

2021-10-30国元证券(000728,股吧)股份有限公司李典对壹网壹创进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:收入利润双高增,自有品牌+代理业务双驱动》,本报告对壹网壹创给出买入评级,当前股价为56.3元。

壹网壹创(300792)

事件:

公司发布 2021 年三季报。

点评:

营收与利润双高增,盈利能力持续改善

前三季度,公司实现营业收入 33.12 亿元,同比增长 41.47%,归母净利润 1.47亿元,同比增长 102.91%。单 Q3 公司营收 1 1.93 亿元,同比增长 28.72%,归母净利润 0.58 亿元,同比增长 49.35%。前三季度公司毛利率 54.75%,同比提升 0.88Pct.,产品结构优化、定价提升及代理业务良好发展推动毛利率持续提升。 费用方面,前三季度公司销售费用率 42.05%,同比下降 1.60Pct.,管理费用率 5.03%,同比提升 1.28Pct.,主要系人员规模增长和股权激励费用摊销所致,期间费用率总体下降 0.19Pct.至 49.37%。 前述因素共同作用下,前三季度公司净利率 4.40%,同比提升 1.39Pct.,整体盈利能力持续改善。

主品牌御泥坊持续推进品牌升级,代理业务拓展较好

自有品牌方面,主品牌御泥坊持续推进品牌升级,产品结构优化+逐步抬升价格带推动毛利率提升至 72%+。产品端,御泥坊贴式面膜占比持续下降,水乳膏霜占比稳步上升,毛利结构继续改善。 新品方面, V800 玻尿酸次抛、玻玻因精华面膜等高客单、高功效产品陆续上市,V800 等新品进入抖音开新日, 直播间 GMV 超过 2300 万。渠道端,淘系销售占比持续下降, 抖音、快手增长较快,10 月直播渠道 GMV 破亿,渠道多元化稳步推进。新锐品牌小迷糊高速发展,爆款泥浆面膜运营成功,价格管控优化,毛利率提升近10Pct.至 60%左右。代理业务方面,公司定位 China Partner,助力品牌在中国长期健康发展。其中,强生业务持续高增长,财务模型进入稳态,净利率在 3-5%左右。其他品牌中, KIKO、 ZELENS 增长超过 300%, 品牌客户数量持续扩容。

投资建议与盈利预测

公司积极强化多品牌全渠道运营能力,自有品牌+代理品牌业务双轮驱动。 主品牌御泥坊产品结构持续优化,新锐品牌快速增长,淘外抖快及线下渠道稳步发展。同时强生代理业务利润率进入稳态,其他代理品牌盈利模型逐步优化,整体基本面向好。预计 2021-2023 年公司实现归母净利润 2.20/3.68/5.94 亿,EPS 分别为 0.54/0.90/1.44 元,对应 PE 35/21/13x,维持“买入”评级。

风险提示

品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期,盈利节奏不达预期。

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为57.23;证券之星估值分析工具显示,壹网壹创(300792)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。

相关的主题文章:

Copyright 2017 d88.com尊龙线路检测中心 All Rights Reserved